Будущее мировой финансовой системы: прогноз швейцарского банка Сredit Suisse

03 февраля 2023 16:46

Один из крупнейших европейских банков, швейцарский Сredit Suisse, опубликовал 17 января на своем сайте исследование The future of the monetary system, посвященное анализу текущего состояния мировой финансовой системы с прогнозом на будущее. Подробнее о том, какие тенденции выделяют аналитики Исследовательского института Сredit Suisse и что предсказывают в обозримой перспективе, читайте в материале РИАМО.

Позиции американского доллара заметно ослабли

С момента своего запуска в 1944 году мировая финансовая система, ориентированная на доллар, претерпела радикальные изменения. Экономические кризисы и реформы в кредитно-денежной политике США вызвали напряженность за пределами Соединенных Штатов, отмечает Credit Suisse.

Сегодня доллар США представляет собой чуть менее 60% мировых валютных резервов в центральных банках – по сравнению с более чем 80% в 1970-х годах. Инфляция в Соединенных Штатах заметно увеличилась за последние 18 месяцев, в то время как экономический рост начал замедляться, сообщает банк. Сегодня экономика Америки страдает от инфляции в гораздо более мягкой форме, чем в 1970-х годах. В то же время рынки развивающихся стран Азии и Китая чувствуют себя лучше в условиях ценовой стабильности. Как в США и во всем мире будет вести себя инфляция в среднесрочной и долгосрочной перспективе, будет зависеть от действий центральных банков, отмечает Credit Suisse. Сейчас ФРС намеревается обуздать инфляцию, повышая ставки по федеральным фондам.

При этом борьбу с инфляцией в США усложняют последствия санкций, введенных против России, а также торговая война с Китаем. Все эти факторы свидетельствуют об ослаблении доллара как мировой валюты, констатируют аналитики Credit Suisse.

Заморозка валютных резервов России может подорвать доверие к доллару

Нынешняя геополитическая ситуация служит катализатором изменений в мировой финансовой системе, утверждают эксперты швейцарского банка. По их мнению, события на Украине – беспрецедентный конфликт в истории: массовые экономические санкции, его сопровождающие, отличают его от любого военного столкновения после Второй мировой войны.

В банке считают, что заморозка Соединенными Штатами российских валютных резервов может побудить центральные банки других стран к постепенному отказу от доллара США в пользу других валют, поскольку эта карательная мера в отношении России будет восприниматься как потенциальная угроза для любого другого государства. Для доллара США это будет очень сильный репутационный удар, и после этого рассматривать Америку как тихую гавань для инвестиций никто не будет. Финансовая репутация не восстанавливается через год-два, и спустя годы это будет восприниматься гораздо острее, чем сейчас: про конфликт между Россией и Украиной будут вспоминать мало, а событие с конфискацией активов запомнится надолго, пишет Credit Suisse.

Отказ от нефтедоллара маловероятен, но не стоит забывать про юань

Отказ от доллара в торговле энергоресурсами маловероятен на данный момент, считают аналитики. В этом смысле соперником США выступает Китай. Это крупнейший импортер энергоресурсов, а значит, юань в скором времени получит большую долю в торговле энергоносителями, что повысит его роль как резервной валюты.

Известно, что на последнем саммите ШОС, который проходил в Самарканде, председатель КНР Си Цзиньпин призвал к совместному использованию юаня в расчетах цен на нефть и газ, хотя официального соглашения по этому вопросу между странами, входящими в организацию, достигнуто не было. Тем не менее, перспективы юаня как валюты, участвующей в формировании цен на энергоресурсы, вполне реальны, утверждают эксперты.

Создание альтернативной глобальной валюты – утопия

Создать единую мировую валюту экономисты предлагали еще задолго до Бреттон-Вудской конференции, провозгласившей гегемонию доллара. В частности, аналитики Исследовательского института Сredit Suisse приводят мнение основоположника кейнсианского направления в экономической науке Джона Кейнса, который утверждал, что оптимальная мировая финансовая система должна быть основана на расчетах в единой валюте, выпущенной одним Центральным банком. Он назвал эту потенциальную глобальную валюту bancor.

В такой финансовой системе страны с бюджетным дефицитом могут занимать деньги у стран с профицитом, считал экономист. При этом более богатые страны будут лишены стимула давать в долг слишком много денег из-за необходимости платить процентную ставку при кредитовании сверх согласованного порога. По мысли экономиста, такая система обеспечит баланс между разными экономиками и минимизирует риск дефолта. Идеи Кейнса были хорошо известны, но его предложение было отвергнуто на Бреттон-Вудской конференции.

Таким образом, идеи создания мировой валюты не материализовались, а в нынешних геополитических условиях это еще менее вероятно, считает Credit Suisse, поскольку вряд ли какое-либо государство согласится, чтобы эмиссионный центр общей валюты находился на территории другой страны.

Вытеснить доллар не сможет ни одна национальная валюта

Как утверждают в банке, на сегодняшний день ни одна традиционная национальная валюта не в силах достойно конкурировать с долларом – даже такие, как евро и юань.

По словам аналитиков, создание евро было исключительно политическим решением. На эту валюту в настоящее время приходится около 20% мировых валютных резервов – вторая по величине доля после доллара США, сообщают в швейцарском банке. И все же политики еврозоны явно не стремятся к тому, чтобы их валюта взяла на себя роль мирового гегемона, а Европейский центральный банк (ЕЦБ) по-прежнему в значительной степени сосредоточен на внутренней экономике, констатируют экономисты.

Еврозона все еще не является зрелым финансовым союзом, ей не хватает надежного регионального актива, такого как казначейские облигации США. Отсутствие интегрированного рынка капитала и банковского союза являются дополнительными препятствиями, снижающими ликвидность евро, пишет Credit Suisse.

Еще одной альтернативой доллару часто называют китайский юань, за которым стоит вторая экономика мира. Однако юаню не хватает международной мобильности капитала в силу того, что эта валюта не является свободно конвертируемой. В обозримом будущем весьма маловероятно, что Китай полностью либерализует и откроет свои финансовые рынки для международных транзакций, считают в швейцарском банке.

Мир ждет многополярная валютная система

Макроэкономические дисбалансы, вызванные нынешней геополитической ситуацией, ускорят превращение нынешней денежной системы, основанной на долларах США, в более многополярную, утверждают аналитики.

По мнению Credit Suisse, этому процессу способствуют такие наблюдаемые тенденции как:

– рост двусторонней торговли между многими странами, позволяющий увеличить прибыль от использования местных валют, а не доллара США;

– углубление капитала на рынках развивающихся стран (это ситуация, когда в экономике увеличивается размер капитала в расчете на одного работника – прим. ред.);

– усилия со стороны ведущих развивающихся рынков по разработке схем взаимного страхования от потрясений, возникающих в результате изменений в кредитно-денежной политике США.