«Магнит» объявил buyback: что это такое и зачем нужно компании

20 октября 2023 13:50

На прошлой неделе один из крупнейших ритейлеров России, «Магнит», объявил о дополнительном выкупе собственных акций у инвесторов. Такое явление в деловом мире называют buyback. Что это такое и зачем организации, которая выпустила акции, обратно их покупать, читайте в материале РИАМО.

Акции «Магнита»: выкупить у нерезидентов и усилить контроль

Предложение «Магнита» ориентировано, прежде всего, на держателей акций-нерезидентов, которые по тем или иным причинам не приняли участие в аналогичной программе, запущенной в июне этого же года, поясняет управляющий партнер экспертной группы «Механика финансов» Константин Зусманович.

«Логика и самого предложения, и спроса на него со стороны держателей акций более чем понятна – есть целый пласт акционеров-нерезидентов, которые хотят выйти из актива, находящегося в “зоне риска”, по причинам как политического, так и технического характера. А выкупать акции можно с изрядным дисконтом, на который в текущих условиях держатели вполне могут пойти – лишь бы “выйти”», – объясняет эксперт.

Кроме того, после выкупа существенно поменяется структура акционеров, и у трех держателей основных пакетов в совокупности будет почти 70% акций «Магнита» – при том, что до июньского предложения 66% акций были в свободном обращении (free float).

«Такая концентрация позволит оказывать гораздо более значимое влияние на дальнейшую деятельность сети – от избрания совета директоров и утверждения стратегии до контроля и выплаты дивидендов», – считает Зусманович.

Что такое ROE

Для того, чтобы суть происходящих изменений в «Магните» была более понятной, поясним некоторые моменты.

Вuyback – это одна из разновидностей выплат акционерам. Базовых выплат существует две – обратный выкуп и дивиденды, и у каждой есть своя бизнес-логика.

«Предположим, что бизнес хорошо развивается и благосостояние растет. В качестве метрики можно взять отношение чистой прибыли к капиталу – ROE (Return On Equity), т.е. рентабельность собственного капитала – это один из самых распространенных и интересных показателей для акционеров, особенно мажоритарных», – поясняет Зусманович.

Высокий ROE может составлять, к примеру, 25%. Несколько упрощая ситуацию, будет все же справедливо сказать, что инвестиции в такой бизнес увеличивают капитал на 25% в год.

Делистинг акций: что это такое, чем он опасен и как на него реагировать инвестору>>

Зачем акционерам выводить деньги из бизнеса

Любой формат выплаты акционерам – это, по своей сути, «вывод» денег из бизнеса. Зусманович поясняет, зачем это нужно делать.

Первая причина – бизнесу не во что инвестировать с приемлемой доходностью, и эти деньги будут лежать «мертвым» грузом, что крайне нежелательно для любого бизнеса. То есть работает принцип: «не можешь переварить деньги – выплати акционерам и сделай их довольными», говорит эксперт.

«И это в основном именно дивидендная история – не зря хорошими дивидендными выплатами, как правило, славятся именно зрелые компании, у которых вроде бы все хорошо, но расти особенно некуда», – объясняет Зусманович.

Вторая базовая причина для больших выплат акционерам – плохие перспективы компании. Это когда акционеры имели в позапрошлом году ROE 25%, в прошлом – 20%, в этом – уже всего 10%, и очевидно, что в следующем больше 5% скорее всего уже не будет.

Возникает резонный вопрос: зачем акционеру бизнес с 5% доходности, если он практически без риска может иметь такую же или большую доходность даже с депозита?

У «Магнита» произошла похожая история: ROE ритейлера за 2022 год составила 13,5%, а годом ранее, за 2021 год – 26,8%. Как видим, падение – почти в два раза.

Альтернативой падающего ROE могут быть растущие риски. Т.е. речь о ситуации, при которой рентабельность капитала остается на прежнем уровне, но риски данной компании, рынка, на котором она работает, или даже экономики в целом значимо возрастают. И акционер совершенно справедливо задумывается: зачем мне та же самая доходность при столь сильно возросших рисках, говорит эксперт.

«Два последних варианта – типичная логика выхода акционера из бизнеса, будь то через продажу своего пакета/доли другому акционеру, продажу всего бизнеса или через обратный выкуп акций – для публичной компании. Именно поэтому так хорошо понятен спрос нерезидентов на предложения по выкупу акций», – комментирует Зусманович.

Существует несколько причин, почему обратный выкуп акций интересен самой компании и остающимся акционерам. И главная среди них – это стремление консолидировать контроль над бизнесом и упростить (ускорить) принятие ключевых решений, когда вместо большого количества небольших акционеров у руля оказывается более узкий круг заинтересованных лиц или структур, добавляет эксперт.

Акции Tesla, Ferrari, BMW и других люксовых авто: сколько стоят и где можно купить>>