Эксперт пояснил, пойдет ли ЦБ на снижение ставки из-за стагнации в промышленности
Центробанк РФ на заседании в декабре может снизить ключевую ставку на 0,5 процентных пункта, так как экономика нуждается в более дешевых деньгах для выхода из стагнации. Такой сценарий выглядит оптимальным, несмотря на растущие инфляционные ожидания, сообщил РИАМО основатель и гендиректор инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков.
Центробанк России оказался перед сложной дилеммой накануне своего декабрьского заседания. С одной стороны, устойчивое снижение инфляции требует сохранения жесткой монетарной политики. С другой — замедляющаяся экономика давит на регулятор, требуя смягчения. В этой ситуации оптимальным решением могло бы стать снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов (0,5 процентных пункта), полагает эксперт.
«Считаем, что снижение на 50 базисных пунктов ключевой ставки на заседании в декабре наилучшим образом отражает подход ЦБ к монетарному регулированию. Ведь в экономике ситуация явно не выглядит стабильной», — заявил Исаков.
В качестве аргумента он привел данные по промышленному производству. Индекс промпроизводства PMI по итогам ноября продолжает оставаться в «красной» зоне, показывая сжатие активности с июня. Его значение в 48,3 пункта (ниже 50 пунктов означает спад) указывает на трудности реального сектора.
Проблемы в промышленности подтверждает и слабая динамика ВВП. По словам Исакова, прогноз ЦМАКП на текущий год был значительно скорректирован в сторону понижения — с 1,2–1,5% до скромных 0,7–0,8%.
«То есть налицо явное ухудшение экономического состояния большинства промышленных предприятий. Причем представленная динамика включает и результаты предприятий ВПК, без их учета ситуация была бы куда хуже», — отметил гендиректор Lender Invest.
Сложившаяся картина, по его мнению, создает однозначное давление на регулятор.
«Другими словами, экономика остро нуждается в более дешевых кредитах, последние возможны только при более низкой ключевой ставке. Это в свою очередь и создает давление на ЦБ», — констатировал Исаков.
Однако регулятор не может действовать, ориентируясь лишь на темпы роста. Его основная миссия — ценовая стабильность.
«Основной задачей ЦБ является поддержание монетарной стабильности и достижение таргета по инфляции в 4%. Это возможно при устойчивой низкой инфляции», — напомнил эксперт.
Здесь возникает ключевое противоречие. Главным ориентиром для Центробанка служат не столько текущие цифры, сколько инфляционные ожидания бизнеса и населения. И в этом сегменте ситуация далека от благоприятной.
«Вот сейчас с ними проблема. Инфляционные ожидания населения по данным за ноябрь вновь подросли и достигли 13,3%, при наблюдаемой инфляции 14,5%. Эти цифры очень далеки от заявленного таргета. Добавим к ним и рост инфляционных ожиданий бизнеса», — пояснил Исаков.
Такие показатели, считает он, «явно диктуют необходимость сохранения текущей высокой ставки для снижения ожиданий роста цен и заякорения инфляции».
Таким образом, ЦБ приходится балансировать между необходимостью поддержать экономический рост, снизив ставку, и задачей сбить инфляционные ожидания, оставив ее на высоком уровне. Компромиссным и взвешенным шагом в этой ситуации, по мнению Исакова, и стало бы снижение на 0,5 п. п. — как сигнал бизнесу о готовности поддержать экономику, без резкого ослабления антиинфляционной позиции.
Подписывайтесь на РИАМО в MAX.