Дефолт из‑за госдолга в США отменяется: что ждет американскую экономику дальше

29 мая 2023 16:49

Администрация США и республиканская партия пришли к соглашению по потолку госдолга с целью избежать надвигающегося дефолта. Законопроект о сделке уже опубликован. Как мы и писали ранее, очередная «Санта-Барбара» американской политики подходит к завершению, а сценарий «весь мир в беде» откладывается на неопределенный срок. О чем договорились демократы с республиканцами и как это отразится на экономике, читайте в материале РИАМО.

Договорились за 5 минут до потенциального дефолта

В последние недели одной из главных тем в СМИ была угроза суверенного дефолта США в первые дни июня, если политики не достигнут соглашения по увеличению потолка госдолга.

Драма вокруг госдолга США разыгрывалась как захватывающее шоу, рассказывает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Сначала спикер палаты представителей Кевин Маккарти сделал заведомо неприемлемое предложение о сокращении госрасходов на 4,8 триллиона долларов в обмен на повышение потолка госдолга на 1,5 триллиона долларов. В ответ президент Байден отказывался от дискуссий в течение нескольких месяцев, требуя безусловного повышения потолка. Были и несколько безуспешных попыток прийти к компромиссу с заявлениями обеих сторон о недопустимости дефолта США ввиду крайне тяжелых экономических последствий (рецессия, рост безработицы, дестабилизация финансовых рынков, потеря доверия инвесторов к американскому госдолгу, долгосрочный рост стоимости заимствований как для бюджета США, так и для частного сектора).

«Между тем дедлайн все приближался, и уже несколько рейтинговых агентств, включая Fitch, поставили суверенный кредитный рейтинг США на пересмотр с возможностью снижения. И вот в субботу 27 мая Байден и Маккарти заявили о достижении принципиальной договоренности – можно сказать, “за пять минут” до потенциального дефолта», – привела хронологию событий аналитик «Финам».

О чем договорились демократы с республиканцами

Беленькая рассказала, что, согласно достигнутым договоренностям, действие потолка госдолга приостанавливается до января 2025 года, то есть до момента, когда завершатся президентские выборы будущего года и во главе Белого дома окажется следующий президент – это может быть либо Байден, либо кандидат от республиканцев.

«То есть, фактически, о проблеме потолка госдолга до завершения президентских выборов можно “забыть”», – констатировала эксперт.

Взамен накладываются ограничения на дискреционные расходы (кроме военных) на 2024-2025 финансовые годы. К дискреционным расходам относятся, в частности, расходы на образование, здравоохранение, транспорт, защиту окружающей среды, науку и технологии, объяснила Беленькая. Эти расходы, за исключением расходов на ВПК и здравоохранение для ветеранов, фиксируются на 2024 финансовый год на уровне текущего года, а в 2025 финансовом году допускается увеличение их размера на 1%.

«С учетом инфляции это означает сокращение расходов в реальном выражении», – подчеркнула аналитик.

Военные расходы не подлежат секвестру – на них в 2024 году по бюджетному запросу Байдена должно быть выделено 886 миллиардов долларов, что примерно на 3,5% больше, чем на 2023 год. Медицинское обслуживание ветеранов также будет соответствовать запросу президента и составит 121 миллиард долларов.

«Не идут под нож и обязательные расходы, прежде всего три основные социальные программы: соцстрахования, Medicare и Medicaid (для их изменения нужно было бы менять законодательную базу)», – объяснила эксперт.

Не будет и дополнительного повышения налогов на «богатых», которого добивались демократы, констатировала Беленькая.

«Часть средств, оставшихся после принятия пакета мер по борьбе с пандемией коронавируса, будут возвращены в бюджет. Речь может идти о 50-70 миллиардов долларов. Часть дополнительных расходов на налоговую службу, которые лоббировал Байден, будет сокращена», – отметила эксперт.

Беленькая рассказала и о других мерах, которые могут быть приняты по итогам переговоров. Так, рассматривается законопроект, который ускорит передачу электроэнергии между регионами США. Он может быть дополнен небольшими изменениями в экологическом законодательстве США: они должны облегчить получение разрешений по энергетическим проектам, в том числе работающим на ископаемом топливе. Немного ужесточаются требования к трудоустройству получателей food stamps (талонов на питание) и программ здравоохранения.

Соглашение по потолку госдолга – победа Байдена

По заявлению американского президента, достигнутое соглашение снимает угрозу «катастрофического дефолта».

«Хотя обе стороны говорят о достигнутых успехах в ходе переговоров, а Байден называет это компромиссом, на наш взгляд, текущая конфигурация сделки – это победа Байдена, особенно если удастся отодвинуть срок следующего повышения потолка до завершения его текущего президентского срока. С его стороны потери минимальны, и главное – ему удалось отстоять стимулы развития возобновляемой энергетики, проведенные в законе о снижении инфляции», – пояснила Беленькая.

Однако, по словам аналитика, пока говорить о полном снятии риска дефолта все же преждевременно: соглашение должен еще утвердить конгресс США, рассмотрение ожидается в среду 31 мая.

«И недовольных может оказаться достаточно много как среди республиканцев, так и среди демократов. Наиболее консервативные представители республиканцев уже заявили, что не поддержат законопроект. Однако Маккарти сказал, что, по его мнению, 95% республиканцев в палате представителей поддержат законопроект при его рассмотрении», – подчеркнула Беленькая.

Дефолт по госдолгу в США: «гора родила мышь»

Свое видение ситуации представил и первый заместитель председателя правления ПАО «РосДорБанк» Алексей Виноградов.

«Вот, похоже, и завершилась эпическая битва за потолок госдолга в США. Техническая проблемка, раздутая до размеров глобального масштаба с потенциалом чуть ли не краха всей мировой экономики, разрешилась в это воскресенье нахождением компромисса противоборствующими сторонами», – заметил эксперт.

Финалом этой «трагедии», по словам финансиста, явилось то, что, «как говорят, гора родила мышь».

«Стороны договорились повысить потолок госдолга на каких-то 2 триллиона долларов США, против сокращения бюджетных расходов на целые 50 миллиардов долларов США, с удержанием этих расходов в 2024 году на уровне текущего года и их увеличением на 1% в 2025 году. Чтобы прочувствовать такое эпохальное решение на бытовом уровне: это все равно, что банк одобрил бы вам очередной кредит на 20 тысяч рублей, а вы пообещали бы за это сэкономить 500 рублей за год. Возможно такое разве что на спичках. Так и сокращение расходов американским бюджетом составит менее 1%», – объяснил Виноградов масштабы сделки.

Все это выглядело бы комичным, если бы не одно «но»: вся ситуация указывает на то, что реальных возможностей по действенному сокращению хронического дефицита бюджета у США нет, полагает банкир.

«А это уже звоночек – пока еще не колокол – что звонит по госдолгу США», – заключил Виноградов.

Возможен отток ликвидности из финансовой системы США

Соглашение о повышении госдолга формально снимает риски государственного дефолта США, но всерьез никто и не прогнозировал развитие негативного сценария, сказал Управляющий активами УК ПСБ Андрей Алексеев. По словам эксперта, на этом фоне рынок акций может устроить небольшое спекулятивное ралли на пару дней.

«Ситуация на рынке долга становится сложнее: казначейство США начнет ускоренно размещать отложенные ранее гособлигации – по оценке экспертов, объемы могут составить около 800 миллиардов долларов – что может привести к росту ставок и оттоку ликвидности из финансовой системы США», – высказал свое мнение Алексеев.

«Черный лебедь» дефолта улетел, но источники давления на экономику остались

Для рынка разрешение ситуации с потенциальным «черным лебедем» в виде маловероятного, но весьма разрушительного дефолта, конечно, стало бы позитивным событием, хотя в общем рынок и так надеялся, что в последний момент политики договорятся, считает Ольга Беленькая. Однако достигнутый компромисс может и создать новые источники давления, считает аналитик «Финам».

«Минфин США, как ожидается, воспользуется снятием ограничений потолка и будет быстро наращивать выпуск казначейских векселей и облигаций. По оценке JP Morgan, объем размещений в ближайшие семь месяцев может достичь 1,1 триллиона долларов. С учетом продолжающегося QT (количественное ужесточение – прим. ред.) со стороны ФРС, это может приводить к сокращению ликвидности в финансовой системе и усугублению банковских проблем с ликвидностью», – сказала эксперт.

Второе вероятное последствие – в условиях снятия риска дефолта США, упрямо высокой инфляции и относительно сильных данных по американской экономике у ФРС будет больше аргументов в пользу возможного продолжения повышения ставки, что будет оказывать тормозящее влияние на экономику и может усилить риски для финансового сектора, объяснила Беленькая.

Что касается курса доллара, то, если конгресс вовремя одобрит соглашение и дефолта удастся избежать, это снизит риски резкого ускорения процесса дедолларизации, что в целом хорошо для курса доллара, полагает эксперт. С другой стороны, доллар уже укрепился в последние недели, а снятие риска дефолта может ослабить спрос на защитные активы, поэтому дальнейшее укрепление доллара будет скорее зависеть от риторики ФРС, заключила аналитик.