Как изменится курс рубля после введения потолка цен на нефтепродукты из РФ с 5 февраля

20 января 2023 13:10

Во второй половине января наблюдается снижение цен на российские энергоресурсы – продукты нефтепереработки и газ, поставляемый в Европу. Несмотря на эти негативные для российской экономики факторы, курс рубля продолжает оставаться более или менее стабильным. Во всяком случае, не наблюдается его резкого падения, как это было в конце 2022 года. Да, сейчас стартовало бюджетное правило, в рамках которого Центральный банк продает юани для поддержания рубля. Но только ли в бюджетном правиле дело?

В чем причины стабильности курса рубля и как он может измениться в ближайшие две недели – в преддверии введения с 5 февраля потолка цен на российские нефтепродукты – читайте в материале РИАМО.

ЦБ дал сигнал, что может поддержать курс рубля

Падение цен на российскую экспортную нефть, которое мы видели в конце прошлого и начале этого года, вроде бы остановилось, комментирует ситуацию аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Если в начале января стоимость нефти была в районе 42 долларов за баррель, то сейчас она поднялась до 48. Да, это весьма низкая цена, отмечает эксперт. Также следует отметить, что сохраняется значительный дисконт относительно нефти Brent (около 38-40 долларов за баррель), который со временем, по мере налаживания логистических цепочек, может сократится до 15-20 долларов за баррель.

Потавин полагает, что тема включения в работу бюджетного правила оказала влияние на внутренний валютный рынок только в части ожиданий его запуска. Он напоминает, что операции по продаже юаней будут проводиться ЦБ РФ в период с 13 января по 6 февраля 2023 года, и ежедневный объем продажи иностранной валюты составит в эквиваленте 3,2 миллиарда рублей. После выхода этой важной новости курс рубля к юаню укрепился за несколько дней с 10,5 до 10,0 рублей. Во вторник и среду пара CNY/RUB торговалась в районе 10,18 рублей. Соответственно, курс доллара также ушел от ценовых минимумов недели (67,10 рублей) и в последние дни восстановился до 69 рублей.

«Мы полагаем, что эффект от этого решения Минфина РФ будет, скорее, психологический: новый механизм бюджетного правила начал работать. После резкого обесценения рубля в декабре Банк России дал сигнал участникам рынка, что имеет возможность проведения операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности рубля», – подчеркивает аналитик ФГ «Финам».

После 6 февраля возможно двукратное увеличение объемов продажи юаней

Рубль в настоящее время может черпать уверенность сразу от нескольких факторов, считает инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. В частности, от действия бюджетного правила, повышенной активности экспортеров, конвертирующих валютную выручку перед приближением налогового периода, и цен на нефть (марки Brent – прим. ред.), которые сумели закрепиться недалеко от 85 долларов за баррель.

«Стоит также отметить слабость самого доллара: индекс DXY находится на уровнях конца весны 2022 года. Негативом же для российской валюты являются данные о повышении дисконта по Urals, о чем на днях сообщил Минфин РФ», – отмечает эксперт.

Он не исключает в краткосрочной перспективе движения пары доллар-рубль в направлении зоны 67-68. По завершении действия локального фактора поддержки нацвалюты в виде налогового периода и по приближении даты введения потолка цен на российские нефтепродукты рубль, вероятно, начнет терять позиции, отпуская доллар в район 70, считает Бахтин.

«По нашим оценкам, введение новых ценовых ограничений, на сей раз на нефтепродукты из РФ, может привести к двукратному увеличению объемов продажи юаней в рамках бюджетного правила после 6 февраля. Это будет по-прежнему относительно маленькая величина – всего несколько процентов от среднедневного оборота торгов юанем/долларом/евро на Мосбирже – однако давление фактора "бюджетного правила" рублем все же будет ощущаться», – дает свои прогнозы инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций».

Здоровый диапазон курса доллара равен 65-70 рублям

После фазы эмоциональных колебаний курсы валют на Московской бирже более-менее стабилизировались, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Юлия Мельникова.

«Рынок учел фактор начала работы нового бюджетного правила и увидел, что внутри дня этот механизм никак не отражается на котировках. Инвесторы ищут равновесный курс и находят его с опорой на стартовавший налоговый период, высокие цены на нефть и позитивные рыночные настроения», – говорит эксперт.

По мнению Мельниковой, для доллара США относительно здоровым с поправкой на текущую конъюнктуру диапазоном является 65-70 рублей – в этих рамках курс и будет пока оставаться.

Накануне 5 февраля усилится волатильность российской валюты

Ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин называет несколько причин, совокупность которых приводит к текущей устойчивости рубля.

Во-первых, начало года традиционно характеризуется спадом импорта, что снижает спрос на валюту. На этом фоне баланс торговли товарами и услугами в январе-феврале вряд ли окажется ниже показателя декабря.

Во-вторых, поддержку рублю оказывают продажи валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Кроме того, наблюдается спрос на рубль со стороны российских экспортеров в преддверии пика налогового периода, который придется на середину следующей недели.

«Полагаем, что на фоне указанных выше факторов в ближайшей перспективе курс доллара к рублю будет колебаться в диапазоне 65-70. В преддверии 5 февраля возможно усиление волатильности российской валюты, как это произошло накануне 5 декабря, когда вступили в силу ограничения на морской экспорт нефти из РФ. Напомним, что за первые четыре торговых сессии декабря (1-6 числа включительно) курс доллара вырос примерно на два рубля», – дает прогноз Сыроваткин.

В ближайшее время курс рубля будет падать

Директор департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокер» Александр Цыганов считает, что термин «стабильность курса рубля» вызывает вопросы.

«Что имеется в виду под определением "стабильный"? Во-первых, стоимость нефти Brent находится сейчас в районе 90 долларов за баррель, и с середины декабря мы видим рост, а не падение. Во-вторых, курс рубля уже не так сильно коррелирует с ценой нефти, как было раньше. Даже наоборот, мы видим, что за тот же период с середины декабря рубль потерял к доллару порядка 12%, и мы ожидаем, что тренд продолжится», – говорит эксперт.

Цыганов полагает, что в ближайшее время мы увидим продолжение ослабления рубля.

По мнению эксперта, в преддверии 5 февраля и введения потолка цен на нефтепродукты из РФ он будет в районе 76-78 рублей за доллар.

Влияние всех нефтяных санкций на курс рубля нужно оценивать не раньше весны 2023 года

Одним из главных факторов для динамики курса рубля остается военный конфликт на Украине и все, что с ним связано, высказывает свое мнение Александр Потавин.

«К сожалению, ситуация не улучшается, поэтому предсказать последствия достаточно сложно», – отмечает аналитик ФГ «Финам».

При этом падение цен на газ в Европе, подешевевшая российская нефть и введение потолка цен на поставки нефти – это те факторы, которые уже привели к резкому сжатию торгового баланса РФ: по итогам декабря профицит текущего счета РФ сжался до 1,7 миллиарда долларов, хотя в ноябре он был больше 10 миллиардов, а в октябре – больше 20 миллиардов.

«Это означает не слишком хорошие перспективы для российской валюты. Оценить последствия от всех нефтяных санкций и снижения цен на нефть мы сможем только весной 2023 года», – подчеркивает эксперт.

В любом случае, крепкий рубль уже сыграл свою позитивную роль, и будет логичным увидеть его дальнейшее постепенное ослабление, считает Потавин. Согласно прогнозу Минфина, курс доллара будет постепенно повышаться и в 2024 году составит 70,9 рубля, а в 2025 году – 72,2 рубля.