Нужно ли снижать учетную ставку ЦБ для развития экономики: плюсы и минусы

04 апреля 2023 13:58

По сообщению Минэкономразвития, в марте наблюдалась очень низкая инфляция: в годовом выражении она замедлилась до 4,3% г/г (год от года). Причем еще в феврале инфляция составила 11%, а в январе – 11,8% г/г.

По подсчетам независимого финансового советника, директора проекта «Рост сбережений» Сергея Кикевича, который основывается на информации Росстата по индексу потребительских цен на товары и услуги, инфляция в годовом выражении на конец марта составила всего 3,3%.

Как связаны инфляция, учетная ставка Центробанка и рост цен на товары и услуги, читайте в материале РИАМО.

Низкая инфляция в марте 2023: парадокс или закономерность

Показатели низкой инфляции за март не являются попыткой финансовых властей исказить реальность, как это нередко сейчас пытаются представить, объясняет Кикевич. По его словам, дело здесь в простой арифметике. Инфляция считается за последние 12 месяцев. В прошлом году самая высокая инфляция была в марте, поэтому еще в феврале 2023 года 12-месячная инфляция равнялась 11%. По прошествии месяца подсчеты ведутся уже с апреля 2022 года: из статистики «ушел» провальный март 2022 года.

Кстати, по истечении месяца из подсчетов будет исключен и апрель 2022 года, поэтому также можно ожидать достаточно низких значений годовой инфляции.

Центробанк против «марксистов»: нужно ли было понижать учетную ставку

Инфляция – это особый инструмент, и очень важно понимать, как им может пользоваться регулятор и каковы могут быть последствия. Так, по мнению Кикевича, руководство Банка России сейчас оказалось в сложном положении.

Дело в том, что в марте было принято решение о сохранении ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 7,5%. Регулятор счел необходимым не снижать ставку, поскольку считает, что сохраняются риски повышения инфляции. Причем было открыто сказано, что при необходимости ставка будет повышена на ближайших заседаниях совета директоров ЦБ.

Однако повышать учетную ставку в условиях, когда цифры по инфляции такие низкие, на первый взгляд странно и нелогично, о чем заявляют оппоненты ЦБ. Кикевич обращает внимание на те нападки, которые последовали на Банк России как раз в день публикации данных по инфляции в конце марта. Их суть сводится к тому, что «ЦБ не поддерживает экономику, не поддерживает развитие».

«Подобные выпады наблюдаются не впервые. Марксисты (так эксперт называет оппонентов политики ЦБ, точка зрения которых приведена в статье по ссылке выше – прим. ред.) считают, что экономику нужно поддерживать низкими ставками, и тогда все сразу "заколосится". В очередной раз они призывают "разбрасывать деньги с вертолета", потому что снижение учетной ставки – это и есть вертолетные деньги», – объясняет Кикевич.

Какой логикой руководствуются «марксисты»? Если Центральный банк снизит учетную ставку, значит снизится стоимость кредитов, и это приведет к увеличению денег в экономике РФ или, на языке экономистов, к увеличению ликвидности, объясняет эксперт. На первый взгляд, все правильно и справедливо. Правда, есть один нюанс: дополнительное вливание денежных средств в экономику имеет два последствия: первое – рост производства товаров и услуг, второе – рост цен.

«В нашем случае никакого роста производства товаров и услуг не будет, либо он будет минимально заметным – все уйдет в рост цен. Увеличение ликвидности имеет положительное значение только в тех странах, экономики которых способны "переварить" дополнительные объемы денег», – считает Кикевич.

«Эрдоганомика» не для России

Показательным примером является экономика Турции в последние пару лет, над которой ее президент Реджеп Эрдоган проводит своего рода «эксперимент», получивший даже свое название «эрдоганомика».

По мнению турецкого лидера, ключевую ставку нужно снижать, что, собственно говоря, и делал турецкий ЦБ на протяжении 2022 года.

«Пока ваши братья находятся у власти, процентная ставка будет продолжать снижаться каждый день, каждую неделю и каждый месяц. Мы не нуждаемся ни в чьих советах и рекомендациях», – сказал Эрдоган в октябре 2022 года.

Любопытно, что новая экономическая политика наших соседей, которая ведется с 2021 года, была призвана укрепить турецкую лиру, но вместо этого получился явно противоположный эффект: национальная турецкая валюта сильно обесценилась.

Безусловно, низкие процентные ставки поддерживают дешевое кредитование. Но происходит это в ущерб ценовой стабильности. В результате в Турции в прошлом году инфляция в отдельные периоды превышала 80%.

По последним данным статистического института Turkstat, мартовская инфляция в Турции в 2023 году составила 50,5% против 55,2% в феврале. При этом констатируется, что она замедлилась. Если такие цифры – это «замедление», то можно себе представить масштабы инфляции в стране.

Согласно информации Turkstat, стоимость продуктов питания и безалкогольных напитков в марте повысилась на 67,9% (в феврале – на 69,3%), алкогольных напитков и табачных изделий – на 43,8% (в феврале – на 49,3%), одежды и обуви – на 17,3% (в феврале – на 21,7%). Коммунальные услуги и оплата жилья подорожали на 56,1% (в феврале – на 55,9%), мебель и бытовая техника – на 53,4% (в феврале – на 54,1%), услуги здравоохранения – на 64,7% (в феврале – на 70,1%), транспортные услуги – на 28,7% (в феврале – на 44,9%).

«Хотим ли мы такого сценария для России? Я думаю, нет», – говорит Кикевич.

Инфляция ударит по малообеспеченным гражданам

Эксперт считает, что призывы «марксистов» к снижению учетной ставки в России в данном случае на руку крупному бизнесу и олигархам, которые лоббируют свои интересы. Возникает вопрос, почему им это выгодно?

«Крупные предприятия, которые получили олигархи в результате приватизации 1990-х годов, нередко имеют большие долги. Они "вынимали" деньги из бизнеса всеми возможными способами, затем выводили их за границу, покупали виллы и яхты. Долги по кредитам на таких предприятиях "висят" до сих пор. В "жирные" годы это было еще приемлемо, поскольку была возможность перекредитовываться, в том числе брать кредиты у государства по низким ставкам. Но теперь очень тяжело тащить этот "чемодан без ручки", потому что ставки по кредитам выросли. И они не знают, что делать, поэтому пытаются давить на финансовый блок правительства разными способами с целью снижения учетной ставки. Это тот редкий случай, когда интересы олигархов совпали с интересами коммунистов, которые также выступают с резкой критикой ЦБ», – объясняет эксперт.

По его мнению, для обычного населения снижение ставки ЦБ может обернуться крайне плохими последствиями. Ведь инфляция – это своего рода налог, который к сожалению, больше всего бьет по карманам, прежде всего, малообеспеченных граждан. И если финансовые власти решат все-таки сильно снизить ставку, то цены мгновенно вырастут. При этом экономика останется на том же месте, где и была, развития не будет, но население точно потеряет: и в реальных зарплатах, и в реальных пенсиях, заключает Кикевич.