Рынок облигаций трещит: дефолты растут, инвесторы под ударом

Эксперт Богинский: облигации больше не «тихая гавань» для инвесторов

На рынке облигаций в России усиливаются риски: число дефолтов растет, а все больше частных инвесторов оказываются вовлечены в проблемные бумаги. На фоне высоких ставок, давления на бизнес и притока розничных денег долговой рынок перестает быть «тихой гаванью» и требует более взвешенного подхода к инвестициям, заявил РИАМО коммерческий директор АО «Доля роста» Валерий Богинский.

Ситуация на рынке облигаций действительно ухудшается не первый год, отмечает он. По данным Банка России, уже в 2025 году 36 эмитентов допустили дефолты, причем у большинства это произошло впервые, а общий объем проблемных обязательств существенно вырос. Ключевые причины понятны: длительно высокие процентные ставки, сжатие ликвидности и общее ухудшение условий ведения бизнеса в России. Эти факторы сохраняются и во втором квартале 2026 года, поэтому рост числа технических и фактических дефолтов выглядит логичным продолжением сформировавшегося тренда.

При этом важно понимать, что зона риска концентрируется не столько на количественном уровне, сколько в определенном типе эмитентов, подчеркивает эксперт. В первую очередь это небольшие и средние по размеру бизнеса компании, они часто без кредитного рейтинга, с короткой историей публичных заимствований и чувствительной к внешним факторам бизнес-моделью. В таких условиях даже умеренная долговая нагрузка перестает быть комфортной. Отраслевой фактор (включая девелопмент, логистику или розничный сегмент) играет роль, но, скорее, усиливает риски, чем является их первопричиной.

Дефолтная волна накрывает частных лиц

Отдельный важный аспект — растущая вовлеченность розничных инвесторов. Уже в 2025 году значительная доля облигаций эмитентов, допустивших дефолт, находилась на руках у физических лиц и число таких инвесторов резко выросло. Это означает, что текущая ситуация напрямую затрагивает массового инвестора, полагает Богинский.

«На этом фоне в 2026 году формируется двойственный тренд. С одной стороны, по мере снижения ключевой ставки часть средств с депозитов может перетекать на долговой рынок в поиске более высокой доходности. С другой — качество части эмитентов остается уязвимым, а давление на бизнес (включая рост издержек и налоговую нагрузку) сохраняется. Это повышает риск того, что дополнительные средства будут идти в более доходные, но и более рискованные инструменты», — считает эксперт.

Статистика потерь

По данным Банка России, вложения населения в облигации эмитентов, которые впервые допустили дефолт в 2025 году, составили ₽22 млрд, или 45% от общего объема облигаций. Сделки с проблемными бумагами на Московской бирже в 2025 году заключили 163 тыс. физических лиц (годом ранее — 48 тыс.), а большинство рассматриваемых бумаг были доступны неквалифицированным инвесторам.

Сегодня рынок облигаций перестает восприниматься как условно безрисковая альтернатива депозиту. Для частного инвестора на первый план выходят оценка кредитного качества эмитента, диверсификация и взвешенный подход к соотношению риска и доходности.

«При этом для малого бизнеса и ИП доступ к облигациям как инструменту привлечения средств закрыт. Они могут рассчитывать только на банковские кредиты или привлечение средств на инвестиционных платформах. В последние годы также возникли дополнительные риски инвестирования, связанные с неплатежами малому бизнесу со стороны крупных коммерческих и государственных предприятий, это стало массовым явлением. Фактически происходит бесплатное кредитование крупных заказчиков за счет мелких поставщиков, способное поставить их на грань банкротства», —отмечает Богинский.

Подписывайтесь на канал РИАМО в МАКС.