Что будет с ключевой ставкой на заседании 23 октября: прогнозы экспертов

Почему регулятор может отложить снижение ставки и когда кредиты начнут дешеветь, читайте в материале РИАМО.

Ключевая ставка ЦБ 23 октября: почему эксперты ждут сохранения 14%

Фото - © Инна Пецко / Фотобанк Лори

Большинство опрошенных РИАМО специалистов считают наиболее вероятным сценарием сохранение ключевой ставки на уровне 14% годовых. По их оценке, у Банка России пока недостаточно оснований для возобновления смягчения денежно-кредитной политики, поскольку инфляционное давление остается заметным.

Директор по страхованию торговых кредитов брокера Mains Мария Иванеева отмечает, что на инфляционный фон влияют в том числе проблемы с топливом и недавние атаки на центры обработки данных. Пока эти факторы можно рассматривать как разовые, однако они не создают благоприятных условий для снижения ставки.

При этом повышать ее регулятору тоже было бы рискованно. Корпоративное кредитование продолжает расти, а просроченная задолженность увеличивается как по кредитам, так и в расчетах между компаниями. Дополнительное удорожание заемных средств могло бы еще сильнее осложнить положение бизнеса. Поэтому эксперт оценивает повышение ставки на ближайшем заседании как маловероятное.

«Повышение ключевой ставки значительно ухудшит и так нестабильную ситуацию»

Мария Иванеева

директор по страхованию торговых кредитов брокера Mains

Аналитик Freedom Global Владимир Чернов также ожидает сохранения ставки на уровне 14%. По его мнению, аргументов в пользу паузы в цикле смягчения сейчас больше, чем оснований для продолжения снижения.

Руководитель группы компаний «Партнерство Маминой», аттестованный аудитор и налоговый консультант Ирина Мамина придерживается аналогичного прогноза, хотя не исключает осторожного снижения на 0,25 процентного пункта — до 13,75%, если новые данные подтвердят ослабление инфляционного давления.

Кандидат экономических наук, профессор Финансового университета при правительстве РФ Сергей Толкачев также считает, что регулятору есть смысл сохранить жесткую денежно-кредитную политику.

Юрист по банкротству физических лиц компании «Финансово-правовой альянс» Евгения Боднар полагает, что до конца года добиться устойчивого замедления роста цен будет непросто.

Инфляция в России ускоряется: почему ЦБ не спешит снижать ставку

Фото - © Николай Винокуров / Фотобанк Лори

Главное препятствие для смягчения денежно-кредитной политики — рост цен и высокие инфляционные ожидания. По данным, приведенным Владимиром Черновым, в сентябре потребительские цены выросли на 0,35%, а годовая инфляция ускорилась до 6,35% после 6,33% в августе.

Еще заметнее рост цен проявился в недельной статистике. За период с 29 сентября по 5 октября потребительские цены, по словам аналитика, увеличились на 0,96%. Расчетная годовая инфляция на 5 октября достигла 7,1%.

Значительный вклад внесла индексация тарифов ЖКХ. Как отмечает Чернов со ссылкой на данные Росстата, холодное водоснабжение подорожало на 15,3%, горячее — на 14,2%, отопление — на 12,7%, электроэнергия — на 12%. По оценке Минэкономразвития, повышение коммунальных тарифов обеспечило 0,75 процентного пункта недельной инфляции.

Дополнительное давление создает топливо. По приведенным Черновым данным Росстата с начала года к 5 октября бензин подорожал на 21,5%. Это увеличивает транспортные расходы и себестоимость товаров, а значит, способно отражаться на конечных ценах для потребителей.

Евгения Боднар также считает, что рост тарифов ЖКХ затрудняет возвращение инфляции к прогнозным значениям. Увеличение коммунальных расходов повышает издержки бизнеса, часть которых компании могут переносить в стоимость товаров и услуг.

Инфляционные ожидания россиян выросли: как это влияет на решение ЦБ

Фото - © Николай Винокуров / Фотобанк Лори

По мнению Сергея Толкачева, регулятору необходимо учитывать не только фактическое изменение цен, но и то, как население и предприятия оценивают будущую инфляцию. Если граждане ожидают дальнейшего подорожания, а компании закладывают рост издержек в свои цены, инфляционное давление может сохраняться даже при замедлении экономической активности. По данным, которые приводит Толкачев, в сентябре инфляционные ожидания населения на ближайшие 12 месяцев повысились до 14,2% после 13,7% в августе. Наблюдаемая гражданами годовая инфляция достигла 15,1%.

Владимир Чернов также обращает внимание на увеличение ценовых ожиданий бизнеса. Согласно приведенным им данным мониторинга Банка России, показатель вырос третий месяц подряд, достигнув 22,7 пункта. Предприятия ожидают повышения отпускных цен примерно на 7% в годовом выражении.

По оценке Сергея Толкачева, такая динамика указывает на сохранение проинфляционного давления со стороны спроса. В этих условиях снижение ставки может оказаться преждевременным и затруднить возвращение инфляции к целевому уровню.

Владимир Чернов напоминает, что 13 октября зампред Банка России Алексей Заботкин сообщил о более высокой, чем ожидалось по июльскому прогнозу, инфляции в третьем квартале. По словам аналитика, этот фактор также будет учитываться при принятии решения 23 октября. Банк России ожидает инфляцию по итогам 2026 года в диапазоне 6-7%, а ее возвращение к 4% прогнозирует в 2027 году. По мнению экспертов, пока устойчивое замедление роста цен не станет более очевидным, регулятор будет осторожно подходить к снижению ставки.

Почему ЦБ не повысит ставку, несмотря на рост цен

Фото - © Николай Винокуров / Фотобанк Лори

Ускорение инфляции само по себе не означает, что Банк России обязательно повысит ключевую ставку. Регулятору приходится учитывать не только динамику цен, но и состояние кредитования, задолженности и деловой активности.

Мария Иванеева обращает внимание на ситуацию в корпоративном секторе. Компании продолжают пользоваться заемными средствами, при этом растут просрочки по кредитам и дебиторской задолженности — платежам между предприятиями. Повышение стоимости кредитования в такой ситуации может увеличить финансовую нагрузку на бизнес, осложнить расчеты с контрагентами и ухудшить положение компаний, которые уже испытывают трудности с обслуживанием обязательств.

Ирина Мамина также указывает на противоречие между задачей сдерживания инфляции и необходимостью поддерживать экономическую активность. По ее оценке, высокие процентные ставки делают кредиты дороже, повышают стоимость оборотного капитала и заставляют предприятия откладывать модернизацию производства и запуск новых проектов. Поэтому сохранение ставки на текущем уровне выглядит компромиссным вариантом: регулятор продолжит ограничивать инфляционное давление, но не станет дополнительно ужесточать условия кредитования.

Когда кредиты начнут дешеветь: чего ждать заемщикам и бизнесу

Фото - © Сергеев Валерий / Фотобанк Лори

Для граждан сохранение ключевой ставки на уровне 14% означает, что быстрого и заметного удешевления кредитов ожидать не стоит. Банки будут учитывать стоимость фондирования, собственные риски и ожидания относительно дальнейших решений регулятора. При этом ключевая ставка не определяет автоматически процент по каждому кредиту или вкладу.

Для бизнеса продолжительный период дорогих денег означает необходимость осторожнее подходить к заемному финансированию. Как отмечает Ирина Мамина, компаниям важно не только само решение Банка России, но и сигнал относительно дальнейшей траектории ставки: от него будут зависеть кредитные условия, инвестиционные планы и финансовые стратегии на 2027 год.

В то же время экономическая активность замедляется. Владимир Чернов приводит оценку Банка России, согласно которой во втором квартале 2026 года ВВП вырос на 0,8% в годовом выражении, а прогноз роста экономики по итогам года составляет 0-1%. Это создает аргументы в пользу постепенного смягчения денежно-кредитной политики, однако пока, по мнению аналитика, инфляционные риски перевешивают.

Прогноз ключевой ставки на конец 2026 года: возможны ли 13,75%

Фото - © Инна Пецко / Фотобанк Лори

Базовый сценарий для большинства опрошенных РИАМО экспертов — сохранение ключевой ставки на уровне 14% годовых на заседании 23 октября. При этом Ирина Мамина допускает снижение на 0,25 процентного пункта, до 13,75%, если поступающие данные подтвердят замедление инфляции.

Владимир Чернов считает, что возвращение к снижению ставки возможно после появления более убедительных признаков устойчивого замедления роста цен. До этого Банк России, вероятно, продолжит придерживаться жесткой денежно-кредитной политики. По данным эксперта, средняя ключевая ставка в прогнозе регулятора составляет 14,5-14,6% в 2026 году и 10,5-12,5% в 2027-м. Однако эти значения относятся к прогнозу средней ставки за соответствующие периоды и не гарантируют, что к определенной дате она достигнет конкретного уровня.

Таким образом, 23 октября наиболее вероятно сохранение ставки на уровне 14%, хотя осторожное снижение остается возможным при улучшении инфляционной динамики. Для заемщиков это означает, что рассчитывать на быстрое удешевление кредитов пока преждевременно, а для бизнеса — что при планировании расходов и инвестиций придется учитывать вероятность длительного периода высоких процентных ставок.