Евгений Коган: Что происходит с российской экономикой?

Судя по последнему отчету Банка России, по итогам второй половины октября – ноября экономическая активность в стране стабилизировалась, потребительская уверенность выросла, а доходности российских рублевых облигаций снизились.

На горизонте замаячил выход из кризиса? Боюсь, что нет. Начну с того, что сами эксперты ЦБ видят новый очень серьезный риск.

«Потолок цен на российскую нефть и запрет на морской экспорт российской нефти и нефтепродуктов в Европу станет для экономики России новым шоком», – говорится в бюллетене департамента исследований и прогнозирования Центробанка.

Помимо возможного, но весьма вероятного снижения нефтегазовых доходов, существуют новые санкционные риски. К нам, кроме Дедушки Мороза, летит также новый санкционный пакет от европейских коллег. В этом нет ничего нового, но основная проблема в том, что это все большее и большее сжатие колец удава на шее российской экономики. И главное здесь – синергетический эффект.

Кроме того, нельзя забывать, что основной фокус санкционного давления сегодня (особенно от коллег из-за океана) – это вторичные санкции. И эффект от них может быть достаточно серьезным. Добавляет волнений также и отток квалифицированных кадров. Велика вероятность, что экономика медленно, но верно начнет ощущать и его.

И, конечно, важный фактор – геополитика. Посмотрим на расходы федерального бюджета на оборону. В 2023 году они составят 4,981 триллиона рублей. Для сравнения, в 2022 году эта цифра составляла 4,678 триллиона рублей, в 2021 году — 3,573 триллиона рублей.

Доходная же часть бюджета, по некоторым оценкам, в 2023 году сократится на 1,563 триллиона рублей. Но это только предварительные оценки, которые могут серьезно корректироваться.

По оценкам Bloomberg Economics, российская экономика начнет расти только под конец года. В Morgan Stanley прогнозируют затяжную рецессию, в том числе и «из-за вынужденной структурной трансформации в низкотехнологичную экономику».

Что касается долгосрочной перспективы, то одним из ключевых факторов риска станет ухудшение демографической ситуации. Мало того, что рождаемость России падает, так естественная убыль населения уже не компенсируется миграционным притоком. Так, по подсчетам Банка международных расчетов, в ближайшие десять лет число граждан страны старше 65 лет увеличится на 33% от текущего уровня. В результате банки окажутся в ситуации, когда у них есть избыток депозитов, по которым приходится платить проценты, и недостаток кредитов. Хотя, если честно, старение населения – проблема не только России.

Вывод: благодать от последних отчетов о том, что экономика потихоньку выходит из пике, не должна нас излишне радовать или давать повод для эйфории.

Не только цены на нефть: какие факторы влияют на изменение курса рубля>>